近期，回天新材披露了關(guān)于2017年度利潤分配預(yù)案預(yù)披露的公告，公司擬以總股本4.26億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣5元（含稅），預(yù)計(jì)分紅金額將達(dá)2.13億元，規(guī)模創(chuàng)下了公司歷史新高。對(duì)比現(xiàn)行股價(jià)股息率達(dá)到了5.76%。

為何選擇在此時(shí)進(jìn)行大額派現(xiàn)？派現(xiàn)背后的強(qiáng)力支撐何在？同日發(fā)布的公司2018年第一季度業(yè)績預(yù)增公告中，多少能夠解釋公司大額派現(xiàn)的底氣來源。在這份預(yù)增公告中，公司預(yù)計(jì)2018年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為6,009.16萬元至6,933.65萬元，同比增長30%至50%，這在化工產(chǎn)業(yè)鏈中游普遍業(yè)績下滑的大背景下，顯得格外亮眼。公司歷經(jīng)40年發(fā)展，不僅沒有顯露疲態(tài)，反而再次進(jìn)入發(fā)展快車道。

回看回天這幾年的業(yè)績，盡管經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)情況屢次波動(dòng)，公司業(yè)績卻一直保持著穩(wěn)定增長態(tài)勢(shì)，特別是2017年，化工產(chǎn)業(yè)鏈中游的膠粘劑行業(yè)飽受上游原材料漲價(jià)的困擾，細(xì)分市場(chǎng)內(nèi)，除回天外，其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手2017年全年業(yè)績均預(yù)告下滑，利潤規(guī)模也與回天有較大差距。在此基礎(chǔ)上，公司2018年一季度銷售業(yè)績?cè)俅纬霈F(xiàn)超預(yù)期增長的背后邏輯到底是什么呢？

一是技術(shù)優(yōu)勢(shì)推升競(jìng)爭(zhēng)壁壘。公司前期引進(jìn)的“千人計(jì)劃”專家/博士團(tuán)隊(duì)等高端人才以及對(duì)高精尖產(chǎn)品研發(fā)的持續(xù)投入顯著提升了公司競(jìng)爭(zhēng)力，根據(jù)上海證券研究員觀點(diǎn)：“公司是科研院所改制而來，一貫重視技術(shù)研發(fā)，在技術(shù)壁壘較高的膠粘劑行業(yè)一直不斷創(chuàng)新”。2014年~2016年，公司在研發(fā)費(fèi)用上的投入分別占營業(yè)收入的比重一直維持在5%左右。公司已經(jīng)在一大批行業(yè)標(biāo)桿客戶處替代跨國公司競(jìng)品，不斷搶奪跨國公司市場(chǎng)份額。

二是高附加值新產(chǎn)品銷售比重提升。公司毛利水平一直處于行業(yè)前列，近年由于上游原材料漲價(jià)，毛利率有所下滑。對(duì)此公司積極應(yīng)對(duì)，內(nèi)部挖潛降耗，外部提高高附加值產(chǎn)品銷售比重，并傳導(dǎo)了上游原材料漲價(jià)的壓力，保障了公司毛利水平的穩(wěn)定。

三是公司三大前瞻性業(yè)務(wù)布局開始爆發(fā)。汽車制造領(lǐng)域行業(yè)標(biāo)桿客戶供貨份額進(jìn)一步提升。軌道交通領(lǐng)域，成立合資公司，專門從事軌道交通用膠等相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù), 同時(shí)多項(xiàng)產(chǎn)品中標(biāo)中車集團(tuán)。

四是“狼性文化”營造內(nèi)部良性競(jìng)爭(zhēng)。酷愛冬泳的董事長章鋒先生，致力于將自己堅(jiān)忍不拔的奮斗精神復(fù)制到整個(gè)公司，打造出一支“狼性”銷售團(tuán)隊(duì)，不論市場(chǎng)環(huán)境如何嚴(yán)酷，都要在荒原中爭(zhēng)奪食物，從而助推公司逆勢(shì)增長。

公司股價(jià)目前正處于歷史低位，市盈率僅為34倍左右，與同行業(yè)相比，仍具有可觀的上升空間。上海證券研究員邵銳及其團(tuán)隊(duì)對(duì)回天未來六個(gè)月維持“增持評(píng)級(jí)”。